Las acciones argentinas arrancaron la semana con fuertes ganancias en Wall Street, impulsadas principalmente por el rally de YPF, luego de conocerse una agresiva apuesta del legendario inversor Stanley Druckenmiller sobre activos locales vinculados al sector energético. Sin embargo, los bonos en dólares volvieron a mostrar debilidad y el riesgo país extendió su tendencia alcista por quinta rueda consecutiva, en un contexto internacional más desafiante para los mercados emergentes.
Los ADRs argentinos que cotizan en Nueva York cerraron con mayoría de subas, liderados por YPF, que trepó 8,8% tras revelarse que Duquesne Family Office, el fondo de Druckenmiller, compró más de 3 millones de acciones de la petrolera durante el primer trimestre del año.
Según el formulario 13F presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), la operación alcanzó un valor cercano a los u$s150 millones y convirtió a YPF en una de las principales posiciones de la cartera del reconocido gurú de Wall Street, detrás de compañías como Natera, Insmed y Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC).
Entre los ADRs también se destacaron las subas de Vista (+8,6%) -otra apuesta de Druckenmiller; Edenor (+6,6%), Loma Negra (+4,7%), Grupo Supervielle (+4,5%) y Transportadora de Gas del Sur (+4,5%).
En la plaza local, el S&P Merval avanzó 4% hasta los 2.816.245 puntos, impulsado principalmente por las acciones energéticas. Entre las mayores subas se ubicaron YPF (+8,2%), Edenor (+6,5%), Metrogas (+6,3%), Transportadora de Gas del Norte (+5,9%) y Sociedad Comercial del Plata (+4,7%).
Bonos en dólares y riesgo país: presión por el escenario global
A contramano de las acciones, los bonos soberanos en dólares cerraron con bajas generalizadas de hasta 0,3% entre los Globales y de hasta 0,8% entre los Bonares. En consecuencia, el riesgo país avanzó 5 unidades y alcanzó los 543 puntos básicos, según la medición de J.P. Morgan.
Parte de la presión sobre la deuda emergente responde al endurecimiento del escenario financiero internacional. La suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y las crecientes probabilidades de que la Reserva Federal mantenga una postura restrictiva vuelven a impactar sobre los activos de mayor riesgo.
Desde Sailing Inversiones explicaron que el cambio en el escenario de tasas “eleva la tasa libre de riesgo global y obliga al mercado a exigir mayores retornos para tomar riesgo”, especialmente en activos de mayor duration y beta. En ese marco, señalaron que los bonos argentinos en dólares “pueden verse afectados en el margen, no necesariamente por un deterioro propio, sino por un repricing global que encarece el financiamiento y reduce el apetito por riesgo”.
No obstante, remarcaron que el principal driver para la deuda argentina continúa siendo local. “La dinámica de los bonos en dólares dependerá más de la acumulación de reservas, la continuidad del orden fiscal, la estabilidad cambiaria y la posibilidad de seguir comprimiendo riesgo país”, sostuvieron.
En esa línea, agregaron que continúan viendo valor en la deuda soberana argentina, aunque con mayor cautela en los tramos largos de la curva y priorizando bonos con mejor relación entre paridad, duration y potencial de compresión.
Dolarización de carteras y estrategias de inversión
En paralelo, los analistas siguen de cerca el comportamiento de los inversores locales frente a la desaceleración inflacionaria y la caída de tasas reales en pesos.
Desde Sailing Inversiones señalaron que la dolarización de carteras sigue siendo una dinámica estructural en Argentina, aunque aclararon que no observan un fenómeno disruptivo en las últimas semanas. “La demanda mensual de divisas del orden de u$s2.000/u$s3.000 millones es habitual y responde tanto a cobertura como a formación de activos externos”, indicaron.
Además, explicaron que la reciente compresión de tasas en la curva de Lecaps volvió menos atractivo al carry trade, particularmente en un contexto donde la inflación todavía corre por encima de los rendimientos más cortos en pesos.
Por ese motivo, detallaron que están moderando exposición a tasa fija corta y priorizando estrategias más balanceadas, combinando Lecaps, bonos CER de mediano y largo plazo y bonos soberanos en dólares del tramo largo de la curva ley argentina.
Por su parte, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, afirmó que “por el momento no estamos viendo una dolarización masiva de carteras ni una fuerte demanda de dólar MEP”. Según explicó, hoy predominan las estrategias que combinan cobertura y rendimiento antes que una búsqueda defensiva de cobertura pura en moneda dura.
“En perfiles conservadores y moderados sigue predominando la demanda de obligaciones negociables y Bopreales, mientras que los inversores más agresivos continúan aprovechando las tasas en pesos de mediano y largo plazo”, explicó.
A su vez, indicó que continúa existiendo demanda sobre Bonares y Globales, impulsada por la expectativa de una nueva compresión del riesgo país y una mejora gradual del frente macroeconómico argentino.
El mercado mira al FMI y a la inflación
En el plano internacional, el directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) se reunirá esta semana para analizar la segunda revisión del programa vigente con Argentina y evaluar la aprobación de un nuevo desembolso por u$s1.000 millones.
En el frente doméstico, el mercado continúa monitoreando de cerca la evolución de la inflación y la posibilidad de que se consolide una desaceleración más marcada en los próximos meses.
“La inflación de abril (2,6%) pareció comenzar a convencer al mercado de que los próximos meses podrían mostrar una desinflación más abrupta que la que venía poniendo en precios”, señalaron desde Facimex Valores.
Sin embargo, desde Max Capital advirtieron que las presiones inflacionarias vinculadas al transporte y al conflicto en Medio Oriente todavía podrían sostener cierta inercia en los próximos meses.
“Aunque los efectos temporales se están disipando, la inercia inflacionaria continúa siendo elevada, lo que probablemente mantenga la inflación ligeramente por encima de 2% en mayo”, concluyeron.
Fuente: AMBITO
